骊山四顾，阿房一炬，当时奢侈今何处？只见草萧疏，水萦纡。
至今遗恨迷烟树。列国周齐秦汉楚，赢，都变做了土；输，都变做了土。
在骊山上四处看看，阿房宫已经被一把火烧没了，当时的繁华富貌，现在在哪里?只见衰草萧疏，水波旋绕。
到现在留下的遗憾像烟花一样。（想想）自周、齐、秦、汉、楚等国至今，那些战胜了的国家，（也）都化作为了土；那些）战败了的国家，（也）都化作为了土。
《山坡羊·骊山怀古》是一首散曲。作者起笔三句用“今何处”作问句结，强调了对从古到今历史所发生的巨大变化的感慨，并自然而然地引出了下二句，更加重了其怀古伤今的情感分量；六七句讽刺后人都已遗忘了前朝败亡的教训，结尾两句则显示了作者作为一位封建文人对历史兴亡的大彻大悟，其触目伤怀，引史为证，感情痛切，风格沉郁，抒发了世事无常之悲叹，此曲亦深刻揭示出封建统治者因荒淫奢侈和争权夺位而导致灭亡的历史教训。